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需求旺季将至 硅铁价格中枢再上移

发布日期:2022-03-31 05:16   来源:未知   阅读:

  一季度硅铁期现价格振荡走强,进入3月后上行速度加快。期货市场持仓量有明显增加。年初能耗指标对铁合金供给端的约束出现阶段性边际放松,矿热炉复产增多,硅铁产量持续回升,整体供应较为充裕。需求方面,一季度国内粗钢产量同比下降,钢厂对硅铁主动补库意愿不强,厂内库存水平偏低。国内硅铁市场自身供需趋于宽松。但受地缘政治冲突影响,海外硅铁供应出现短期缺口,对国内硅铁出口形成提振。另外由于钢厂利润水平较好,一季度合金钢招价格处于历史同期高位,对期现价格形成指引。

  展望二季度,硅铁下游需求将出现改善,一方面是由于钢厂产量将进入旺季模式,另一方面当前钢厂厂内硅铁库存水平明显偏低,二季度有较强的补库需求,预计硅铁需求端的改善幅度将强于锰硅。供应方面,由于一季度铁合金厂家开工率和产量恢复较快,在一定程度上透支了后续的能耗指标。当前硅铁周度产量已接近去年二季度的历史峰值,后续进一步提产的空间有限。供应端在二季度面临的约束将增强,产量同比降幅较一季度将扩大。钢厂利润二季度将逐步修复,对硅铁价格的正向反馈将再度显现。成本端二季度仍将维持高位运行,对硅铁价格的支撑力度仍较强,价格中枢有望进一步上移。硅铁锰硅价差经过近期的收敛后在二季度将再度走扩。对于合金生产企业而言,现阶段不建议进行卖出套期保值的操作,应持有现货待涨。

  硅铁现货价格在一季度振荡上行,一方面受钢厂春节前备货需求提振,另一方面受出口大幅增长的影响。进入3月后,受地缘政治冲突影响,全球铁合金供应出现短期失衡,使得国内铁合金价格上行速度加快。截至3月25日,硅铁绝对价格指数一季度累计上涨11.3%至9120元/吨,年初以来处于历史同期最高水平。但环比去年四季度,今年一季度现货价格重心仍有所下移,符合季节性特征。硅铁锰硅价差在一季度再度走扩,处于历史同期最高水平。

  期货方面,硅铁主力合约价格在一季度振荡上行,涨幅与同期现货大体一致。年初至一季度末累计上涨12.54%至9354元/吨。一季度硅铁成交量有所放大,日均环比去年四季度增加13%至292884手。持仓方面,截至3月22日硅铁持仓量为240435手,季度环比增加87%。整体而言,一季度硅铁期货市场放量,增仓上行。

  今年年初硅铁的出口量延续去年四季度的上升趋势,1月单月出口量突破7万吨,二月虽环比有所下降,但今年前两月我国硅铁出口量仍突破10万吨,同比大幅增加176%至106090吨。主要是由于年初以来对印度的出口量激增,对日韩的出口量在1月也有一定的增幅。俄罗斯年初以来硅铁出口量的下降使得一部分海外订单转向我国。1月俄罗斯硅铁出口量同比下降约10%。展望二季度,俄罗斯作为全球第二大硅铁出口国,其出口的受限将使得全球硅铁月度供应出现34万吨的缺口。我国硅铁出口量预计将继续维持高位,高于历史同期正常水平。

  焦炭和兰炭价格在一季度的涨幅并不明显。春节之前受钢厂补库支撑,焦炭价格稳定上涨,兰炭价格也有小幅上调。2月中旬受限产影响,焦炭价格出现回调,兰炭价格也同步下跌。进入3月后二者价格再度回暖,焦炭价格的上涨带动兰炭小料价格回暖,二者季末均创出年初以来最高值。季末甘肃部分地区硅石供应出现扰动,后续价格或将出现阶段性走强。但总体而言,硅铁原料端价格在一季度的累计涨幅相对有限,对其价格的上行驱动不如锰硅明显

  电价作为硅铁生产成本中的重要占比,在一季度缓步下降。内蒙主产区铁合金用电成本从去年底的0.57元/度下降至一季度末的0.51元/度。较去年1112月0.68元/度的峰值有明显下降。年初以来各主产区的电力供应出现边际宽松,在一定程度上降低了铁合金的总生产成本。展望二季度,焦炭和兰炭的需求将逐步进入旺季模式,价格有进一步上涨空间,用电成本较一季度也将有所上移,成本端对硅铁价格的支撑作用将增强。

  进入2022年后,能耗指标对铁合金供给端的约束出现阶段性边际放松。年初以来矿热炉复产逐步增多,主要集中在宁夏和陕西主产区。春节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。进入2月后宁夏区域众泰工贸送电一台 33000KVA 硅铁矿热炉,预计硅铁日产在100吨左右。预计3月宁夏和陕西预计另有4台炉子复产。从硅铁的周度产量来看,今年12月环比回升。进入3月后出现拐点,产量从高位小幅回落。年初以来月度产量始终维持在50万吨上方,12月累计产量100.69万吨,同比虽然减少3万吨左右,但仍高于近年历史同期正常水平。一季度全国硅铁的供应较为宽松。

  展望二季度,铁合金供给端面临的约束将增强。近期《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展,淘汰化解落后和过剩产能。原则上不再新增铁合金产能项目,确有必要建设的要按照“减量替代”原则。要求未来当地铁合金矿热炉必须采用全密闭型,矿热炉容量需超过30000KVA,并配套余热和煤气综合利用措施。25000KVA及以下的矿热炉原则上2022年底前全部退出。硅铁和锰硅合金单位产品能耗分别达到或优于1770和860千克标准煤/吨。20212022年全区计划淘汰退出铁合金产能314万吨。10千伏及以上高耗能行业用户应参与电力市场交易,市场交易电价上浮不受限制,充分发挥价格杠杆作用倒逼重点用能行业能效提升,淘汰落后化解过剩产能。

  宁夏平罗地区也于近期发布了2022年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案。一季度铁合金厂家开工率和产量恢复较快,在一定程度上透支了后续的能耗指标。当前硅铁周度产量已接近去年二季度的历史峰值,后续进一步提产的空间有限。3月以来产量的拐点已开始显现,预计二季度供给难有进一步宽松,产量同比降幅将扩大。

  12月中国粗钢产量15796万吨,同比下降10.0%,对硅铁的实际需求量同比回落,处于近年历史同期相对低位。具体来看,一季度硅铁需求的低点出现在春节前后,春节之前电炉主动停产,春节期间唐山地区高炉开工率出现下降,节后北方各地限产逐步开启。但从2月下旬开始,随着下游钢厂复产的增多,硅铁需求逐步回暖。即便临近季末局部地区疫情反复,对部分钢厂开工造成阶段性扰动,但硅铁的实际日耗仍继续增加。

  进入 2022 年后,出于对疫情可能导致合金供应再度受限的担忧,叠加春节之前备货需求,北方主流大厂历史上首次将12月钢招同时开启,使得硅铁实际需求短期集中释放。但从钢招采量的绝对值来看,今年12月处于历史同期相对低位,钢厂仍维持低库存策略,厂内硅铁库存水平年初进一步下降。2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为 21.17 天,环比降 14.98%,同比降 14.95%。临近3月,随着钢厂生产端的约束出现边际放松,但对硅铁3月的钢招采量并无明显增加,使得钢厂厂内硅铁库存在3月进一步下降。据Mysteel调研,3月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.94天,环比降5.81%,同比降18.41%,降幅进一步扩大。临近季末,部分地区的炉料运输出现短期受限,钢厂厂内硅铁库存被进一步被消耗。

  随着生产旺季的到来,二季度钢厂对铁合金的补库力度将增强,钢招采量季度环比增幅将较为明显,对硅铁的补库力度较锰硅将更强。金属镁方面,一季度汽车产量出现回暖迹象,金属镁终端需求开始出现改善。进入3月后镁厂生产积极性提升,预计月度镁锭产量将突破8万吨。二季度产量有望延续上升势头,对75硅铁的需求将进一步增加。

  一季度钢厂利润水平高于历史同期,对炉料端价格上涨的接受程度更高,一季度主流大厂硅铁钢招价格处于历史同期最高水平。具体来看,一季度长流程钢厂利润的水平呈现明显的倒N字走势,下游需求处于淡季,整个产业链没有新增利润,存量利润在产业链上下游之间传导。春节之前钢厂对炉料端集中补库,使得成材利润向炉料端传导,硅铁钢招价格环比上调,钢厂利润空间持续被压缩。节后北方地区开启阶段性限产直至2月下旬,期间钢厂利润水平得以修复。而后随着钢厂的复产,利润再度向上游传导,使得硅铁3月钢招价格延续上行趋势。至季末,长流程钢厂利润已转负,对炉料端价格开始形成负反馈,焦炭价格多轮提涨后开始出现提降。4月硅铁钢招的价格也将受到制约,上行空间有限。

  由于12月国内固定资产投资增速强劲,对即将到来的成材旺季需求不悲观。当前成材总体库存水平处于历史同期偏低水平,叠加近期海外成材价格出现明显上涨,二季度成材价格仍有上行空间,利润空间有望逐步修复,对铁合金价格的正向反馈在56月有望再度显现。但不同钢种终端需求的改善幅度将存在差异。但由于年初以来基建和制造业的投资增速好于地产,二季度板材需求应强于建材,硅元素的需求较锰元素将更旺。近期海外板材价格涨幅较快,对国内板材价格的提振作用较建材将更为明显,硅元素价格上涨弹性后续将强于锰元素。金属镁价格一季度缓步回落,但仍处于历史同期最高水平,一季度末已出现回暖的迹象。二季度随着终端需求的改善,镁厂利润有望回升,对75硅铁价格将形成上行驱动。

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